2017房地产资产证券化专题培训（上海站）

Real Estate Securitization Training Course（Shanghai）

会议背景

超过万亿的巨大市场前景，房地产资产证券化作为化解房地产库存的一个重要途径而被中央文件多次提及，支持房地产企业通过发展房地产信托投资基金向轻资产运营模式转型，让众多资本机构觊觎这个万亿海洋。目前，万达地产、中粮大悦城在内的多家地产公司逐步探索“轻资产模式”，光大安石、高和资本等多家私募基金亦深度参与商业物业投资及运营，房地产金融领域创新涌动。

演讲嘉宾

贺锐骁
上海证券交易所
高级经理
车阳
德晟资本
REIT事业部总经理
吴舸
德富资产
合伙人

往届回顾

会议日程

第一讲：商业地产资产证券化发展现状和趋势分析、政策解读、创新模式及典型案例分析

7月1日，星期六（全天，9:00-16:30）

演讲嘉宾：贺锐骁上海证券交易所高级经理

一. 商业地产资产证券化产品特性及投融资需求分析: 1.产品定位; 2.资产证券化的核心概念; 3.整体市场情况; 4.资产证券化：基础资产类型; 5.企业资产证券化发行概况; 6.资产证券化—交易结构; 7.资产证券化; 8.商业地产资产证券化产品定位; 9.对企业报表的影响示意; 10.轻资产案例：权益型类REITs; 11.投资者的投资ABS的动力; 12.资产证券化已发行项目

二. 商业地产资产证券化最新政策解读: 1.我国企业资产证券化发展历程; 2.《管理规定》定位; 3.证监系统资产证券化业务监管规则; 4.证监会资产证券化新规核心; 5.监管职能分工; 6.监管职能分工及业务流程; 7.典型交易结构图及主要协议; 8.资产证券化—参与主体及申报文件; 9.审查全程公开透明; 10.基础资产的负面清单; 11.资产支持证券二级市场制度安排; 12.合格投资者

三. 商业地产资产证券化产品基础资产展望及模式分析: 1.挖掘大类基础资产

四. 资产证券化实务操作关注要点: 1.资产证券化—产品要素; 2.基础资产的界定; 3.基础资产转让; 4.交易结构; 5.现金流归集的特定化; 6.资产支持证券项目关注点

五. 大类基础资产关注要点及典型案例介绍: 1. 案例一：租赁债权; 2. 应收账款ABS项目部分案例; 3. 案例二：应收账款债权; 4. 案例三：应付账款债权; 5. 类REITs实践—原理与运用; 6. 不动产证券化项目部分已发行案例; 7. 类REITs的产品结构—股权型; 8. 股权型类REITs案例一：写字楼案例; 9. 股权类REITs案例二：商业银行发起案例; 10. 类REITs案例分析比较; 11. 案例六：债权型REITs（CMBS）; 12. 案例七：保障房信托受益权; 13. 案例九：东宇工贸物业租金; 14. 上交所债券市场服务

第二讲：房地产资产证券化、REITs创新模式、核心要点及典型实践运用案例解析

7月2日，星期日（上午，9:00-12:00）

演讲嘉宾：车阳 , 德晟资本 , REIT事业部总经理

一. 导引：房地产市场格局之变: 1. 房地产行业转型：增量→存量; 2. 房地产企业转型：开发→资管; 3. 房地产金融转型：直接金融与标准化; 4. 从大宗交易看存量不动产价值之演变

二. 房地产证券化：新时代的金融方式/ 新金融思维: 1. 证券化之殇：加杠杆还是降杠杆？; 2. 证券化之辩：现金流思维意味着什么; 3. REITs的本质：不在融资，而在资管; 4. CMBS的表与里

三. REITs的投资分析框架与比较分析: 1. REITs在资产配置中的重要地位; 2. REITs的风险收益特征; 3. REITs的投资评估体系; 4. 海外REITs市场概况; 5. REITs与其他大类资产的比较分析

四. 中国版REITs的分析与案例: 1. 中国REITs的发展历程与现状分析; 2. “类REITs”的交易结构与核心要件; 3. 中国版REITs的类别与现状; 4. 模式比较与案例解析; 5. 中国版REITs的税负问题解析; 6. 中国公募REITs的发展方向

五. 中国REITs与地产大资管时代: 1. REITs时代的地产思维：从商管到资管、从公募到公开; 2. 他山之石：凯德模式解析; 3. 长租公寓REITs领头羊：EQR发展之路; 4. 地产大资管的价值链与核心能力解构

第三讲：中国地产不良市场的格局和趋势

7月2日，星期日（下午，13:30-16:30）

演讲嘉宾：吴舸 , 德富资产 , 合伙人

前言：一个“非诉新时代”的到来
一、周期和违约: 1. 周期的必然性：资本主义经济危机的必然性; 2. 资产市场的周期性机遇 - 洗牌格局成就了新的巨头：周期性机遇

二、违约市场在全球: 1. 投资者的代表及案例; 2. 参与房地产不良的投资者代表

三、中国违约市场: 1. 中国地产金融市场的变革及机遇; 2. 惊人的债务体系和违约; 3. [事实不良]; 4. 地产不良市场的过去、当下和未来; 5. 不良地产项目债权中国市场格局：不良债权市场中国违约市场-外资的积极介入：外资在积极布局中国

四、中国房地产不良成因: 1. 房地产不良的成因及分析：中国市场分析

五、房地产不良处置的模式: 1. 中国不良地产市场的非诉时代:中国不良市场的过去和未来; 2. 地产不良行业的立体模式:向上游突围的冲动; 3. 地产不良处置的创新模式:专项基金; 4. 不良地产项目的常见重组模式
六、职业投资人对违约市场的推动: 1. 地产不良困境重整的立体模式:NPL的辛迪加时代

七、总结:德富的观点: 1. 2016年: 关于违约债权的市场机遇期; 2. 竞争不充分将带来新一轮空前的机会